股市就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 　　中金宏观：经济衰退造就税收回落 | 6月财政数据评论　　刘鎏 彭文生 中金宏观　　一般公共支出收益增长速度安乐乡。6月一般公共支出收益同比快速增长3.2%，比5月份-10%大幅度回落。在经济持续衰退的造就下，税收同比增长速度从5月-7.2%下降至6月9%。

与此同时，非税收益同比跌幅从26.6%收窄至16.8%。　　►企业所得税大幅度快速增长。企业所得税同比增长速度从5月份-11.5%下降至6月22.4%，提高当月财政收入增长速度11.3个百分点。

企业所得税增长速度大幅度下降，除了不受经济回落造就，去年基数上升也有一定影响。　　►增值税、消费税、个人所得税增长速度都比上月减缓。增值税增长速度从5月-5.5%下降至6月-2.7%，消费税增长速度从-3.4%下降至7.7%，个人所得税增长速度从-4%下降至12.9%。　　►进口环节税收大幅度回落。

不受6月进口增长速度大幅度下降造就，进口产品消费税、增值税同比增长速度从5月-15.5%下降至9.7%，关税增长速度从-26.4%回落至-3.5%。　　土地出让收益保持低快速增长。6月土地出让收益同比快速增长21.1%，基本持平于5月21.5%。政府性基金收益同比快速增长11.4%，较5月13.3%小幅上升。

　　一般公共支出开支增长速度下降，但政府性基金开支增长速度减缓。6月份一般公共支出开支同比上升14.4%，跌幅比5月3.9%不断扩大。其中，城乡社区开支同比-48.6%，社会保障和低收入开支同比-13.2%，公共卫生身体健康开支同比-20.1%，较5月增长速度-25.9%、20.4%、9%下降幅度较小。

6月政府性基金开支增长速度从5月12%减缓至43.7%。一般公共支出和政府性基金开支合计同比-0.8%，略低于5月同比-0.1%。　　6月政府赤字高于去年同期，但政府存款增长速度上升。

6月一般公共预算赤字7626亿元，政府性基金赤字5518亿元，合计赤字13144亿元，高于去年同期14844亿元。6月财政存款增加2141亿元，同比-4.5%，高于5月同比增长速度-2.1%。机关团体存款同比增长速度从5月2.2%上升至6月1.6%。6月政府债务融资节奏上升，减少了存量资金的用于。

　　下半年财政政策将更进一步扩展。上半年一般公共预算赤字20235亿元，政府性基金赤字13733亿元，合计赤字33968亿元，较去年同期21061亿元快速增长61%。

年内剩下赤字空间78290亿元，相似去年同期实际赤字34280亿元的两倍。我们预计下半年财政政策力度将更进一步增大，随着财政收入增长速度回落，财政支出将构建更加慢快速增长。

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